近日，抖音集團旗下深圳市中融小額貸款有限公司（下稱：中融小貸）申請的三期ABS產(chǎn)品均已受理，擬發(fā)行金額均為100億，合計300億元。

中融小貸本次發(fā)行的ABS是一種資產(chǎn)支持證券。中融小貸以用戶在平臺借錢的證明為抵押，通過ABS進行融資，以擴大放貸規(guī)模。

在國內(nèi)外金融市場上，這一融資工具十分常見。早些年螞蟻金服就是靠這一融資方式快速增長，僅2017年，螞蟻旗下小貸就發(fā)行過超1500億元ABS。

不過，2020年下半年，互聯(lián)網(wǎng)金融一系列新規(guī)出臺，ABS融資從表外并入表內(nèi)，小貸公司融資規(guī)模嚴格受杠桿上限限制。如今，抖音借助ABS擴充放貸資金，也要受到類似約束。

此前補充資本金后，中融小貸理論上能撬動1500億規(guī)模的貸款規(guī)模。此次300億元的融資也意味著，中融小貸正加速向這一目標(biāo)邁進。

據(jù)抖音相關(guān)負責(zé)人介紹，本次申請的ABS僅為儲架額度，即一次審批通過后、數(shù)年內(nèi)逐步發(fā)行。目前中融小貸這3期ABS均處于“受理”狀態(tài)，尚未“反饋”或“通過”。

300億的額度并不算小，但加上儲架額度的因素，在業(yè)內(nèi)也并不算大。據(jù)不完全統(tǒng)計，多家頭部消金和小貸機構(gòu)ABS儲架額度超過500億，部分超過1000億。

自2021年10月被抖音集團收購以來，中融小貸多次增資，今年4月增資至90億元。單從注資規(guī)模角度看，抖音集團收購后僅半年，中融小貸資本金規(guī)模就超過了電商巨頭京東旗下的小貸公司，目前僅次于螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。而如今首次申請就連發(fā)3期大額ABS，可見中融小貸進一步擴大放貸規(guī)模的野心。

從行業(yè)趨勢上來講，“實而優(yōu)則金”，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是一條必然之路，對于抖音集團來說更是如此。從過去給金融機構(gòu)導(dǎo)流，到搭建好自身的電商商業(yè)場景，抖音集團需要匹配自身規(guī)模的金融業(yè)務(wù)，形成商業(yè)閉環(huán)，助力平臺發(fā)展。

近半年來，騰訊、百度、攜程等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛調(diào)整旗下小貸業(yè)務(wù)，以迎合監(jiān)管新規(guī)。新規(guī)給出的杠桿上限，既是桎梏，對于后來者抖音來說也是機會。新規(guī)面前人人平等，抖音的追趕會更加輕松。

不過，隨著抖音商業(yè)化加速，小貸恐怕無法滿足抖音集團在金融領(lǐng)域的野心，瞄準全場景流量變現(xiàn)與消費分期場景的抖音集團，仍舊需要一塊上限更高的消費金融牌照。

01

抖音及其前身字節(jié)跳動很早就涉足了小貸業(yè)務(wù)；在螞蟻IPO折戟后，它明顯加大了對這塊業(yè)務(wù)的投入。

2018年7月，今日頭條APP上線了“放心貸”入口，抖音集團開始試水小貸業(yè)務(wù)。不過彼時抖音集團并沒有獲得相關(guān)牌照，放心貸更像是一門為其他機構(gòu)引流的“賣水”生意。

兩年多后的2020年11月，螞蟻集團的IPO在只剩臨門一腳時被叫停，直至今日未能重啟。幾乎與此同時，抖音啟動了自己的小貸業(yè)務(wù)。

同一個月，抖音上線“放心花”產(chǎn)品，這是一款類似于“花唄”的產(chǎn)品，最高額度10000元，但當(dāng)時僅支持購買站內(nèi)流量服務(wù)DOU+時使用。

次月，抖音上線“DOU分期”。“DOU分期”比“放心花”更加成熟，增加了免息和分期付款等功能，也支持在抖音小店中購買商品。此時距離2020年9月抖音集團拿下支付牌照只有短短3個月時間。

一系列舉動背后，抖音入局消費金融已是“陽謀”。

2021年10月，抖音集團旗下深圳今日頭條科技有限公司全資收購中融小貸，抖音獲得了一張小貸牌照，今年7月，“DOU分期”又更名為“抖音月付”。

目前，抖音面向C端的金融產(chǎn)品入口集中在“我的錢包”中，包括放心借、抖音月付、抖音支付、抖音信用卡、保險服務(wù)等。其中，放心借與抖音月付是與小貸直接相關(guān)的兩款產(chǎn)品。

根據(jù)抖音客服的介紹，抖音月付的場景單一，主要用于在抖音內(nèi)購買商品，不可提現(xiàn)；放心借則可以提現(xiàn)，使用場景相對復(fù)雜。二者的區(qū)別類似于“花唄”和“借唄”。

由于使用場景不同，開通門檻也有不同，放心借的開通審核更為嚴格。不管是否有在抖音消費，用戶都可以開通抖音月付，激活500元的基礎(chǔ)額度；但在放心借界面，額度則可能申請失敗。

此外，在去年6月和今年4月兩次增資間隙中，2021年12月，抖音集團跳動上線了全新小微貸產(chǎn)品“放心借小微專享”。與面向C端用戶的“放心借”貸款產(chǎn)品相比，“放心借小微專享”在貸款額度、利率方面存在差異。

借貸業(yè)務(wù)動作頻頻，抖音的金融生態(tài)逐漸成型。To B的小微貸能夠幫助平臺上的商家保持現(xiàn)金流穩(wěn)定，To C的抖音月付等產(chǎn)品則可以降低用戶的消費門檻，進一步提升平臺電商GMV（商品交易總額）。

02

在親身入局之前，抖音憑借龐大的流量池也成為了互金行業(yè)的投放重點。抖音集團一面收產(chǎn)品入口的流量費，一面收內(nèi)容流量的廣告費。

但抖音集團并不滿足于單純做“賣水者”。尤其是近幾年互金行業(yè)遭遇嚴厲監(jiān)管，參與者大幅減少，不再是廣告投放大戶，抖音的導(dǎo)流生意無法繼續(xù)；而行業(yè)門檻提高，也給了規(guī)模龐大的抖音入局的機會。

有阿里和京東的經(jīng)驗在前，“實而優(yōu)則金”順理成章。抖音電商活躍的。這是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為數(shù)不多仍在增長的賽道。

再加上疫情以來，小微企業(yè)和個體工商戶的小微貸產(chǎn)品需求顯著增長，帶動了網(wǎng)絡(luò)小貸市場回暖，對于抖音集團來說也是個很好的切入市場的契機。

自2018年起，抖音集團加速收購，陸續(xù)取得支付、小貸、保險經(jīng)紀等金融牌照。目前抖音和今日頭條APP內(nèi)的現(xiàn)金貸和消費分期產(chǎn)品背后都有中融小貸的身影。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江認為，從行業(yè)趨勢上來講，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是一條必然之路，一方面市場有需求，一方面它也提高了融資效率。抖音集團發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融對平臺完善是有益的，可以讓商業(yè)模式形成閉環(huán)，對小微企業(yè)也能形成更有力的支持。

2021年后，抖音集團開始在多條業(yè)務(wù)線上收縮，但小貸業(yè)務(wù)仍在擴張。單從注冊資本規(guī)模來看，中融小貸90億元的注冊資本，在行業(yè)中排名第三，僅次于螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。

雖然資金規(guī)模已經(jīng)達到行業(yè)頭部，但一張小貸牌照顯然難以滿足抖音集團的胃口。

據(jù)媒體報道，此前華融消費金融出清，抖音集團跳動曾試圖入股，但最終被寧波銀行收入囊中；此后抖音集團又與捷信消費金融洽談入股，但目前仍未有進展。

相比小貸牌照，消費金融牌照誕生發(fā)展更加平穩(wěn)有序，杠桿上限也更高，但獲批也更難。在謀求消金牌照屢屢受阻后，通過增資小貸和發(fā)行ABS來滿足前端資金需求，某種程度上是抖音集團的無奈之舉。

長期來看，隨著電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，消費金融對于抖音集團來說將越來越重要，中融小貸或許只是一張入場券，一個開始。

03

今年上半年，互聯(lián)網(wǎng)小貸整體迎來了一波增資潮。

今年4月，中融小貸增資至90億后超過了百度旗下度小滿位列行業(yè)第二，但不到兩個月后，騰訊旗下財付通小貸增資至100億，反超了中融小貸。

此外，攜程小貸、OPPO/VIVO旗下隆攜小貸也增資至50億，滿足了小貸新規(guī)中跨省經(jīng)營的門檻，同時為擴大放貸規(guī)模做好了準備。

互聯(lián)網(wǎng)和手機公司加注小貸，看中的是這塊市場的剛需和高利潤。尤其是與自身涉及消費的業(yè)務(wù)場景進行聯(lián)動，比如抖音小貸可以給電商“打輔助”。

此外，2020年底監(jiān)管新規(guī)的嚴格限制，也讓行業(yè)尾端的一些公司快速出清。截至今年一季度，全國共有小額貸款公司6232家，較2020年末減少886家。這也為大公司騰出了更多市場空間。

圖源：天下銀保

雖然消費復(fù)蘇尚待時日，但互聯(lián)網(wǎng)巨頭的融資已開始走熱。今年6月，美團旗下小貸公司申請的兩筆130億ABS已獲反饋；截至目前，京東旗下小貸公司年內(nèi)已發(fā)行7筆個人消費金融ABS，發(fā)行金額合計45億。

不過，互聯(lián)網(wǎng)公司在小貸業(yè)務(wù)上的動作大開大合，同時又十分謹慎，在股權(quán)結(jié)構(gòu)等諸多問題上都十分注意合規(guī)。

今年7月，阿里巴巴調(diào)整合伙人協(xié)議，井賢棟等9名螞蟻集團高管不再擔(dān)任阿里管理層。市場人士分析，阿里與螞蟻“分家”是為了降低風(fēng)險，為重啟上市鋪路。

有螞蟻覆轍在前，仍未上市的字節(jié)在此方面也該小心謹慎。天眼查信息顯示，目前中融小貸由深圳今日頭條科技有限公司全資持股，兩者均位列抖音集團37家核心企業(yè)之中。

除了在架構(gòu)等方面的合規(guī)性以外，實際運營層面的風(fēng)險也不容忽視。目前在黑貓投訴平臺上，抖音月付相關(guān)投訴有13289條，放心借則有4003條。

從行業(yè)經(jīng)驗來看，這塊業(yè)務(wù)賺錢并不容易，且存在監(jiān)管“踩坑”的可能。抖音金融當(dāng)下最重要的可能并非賺錢，而是給電商業(yè)務(wù)打好輔助的同時，不給集團上市“添麻煩”。

參考資料：

《字節(jié)跳動放不下金融》字母榜

《約談風(fēng)波中的螞蟻小貸：資本金或提至1400億 借ABS杠桿曾高達百倍》鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

《字節(jié)小貸發(fā)行300億ABS均已受理！》消費金融頻道

《字節(jié)加碼萬億小貸》字母榜