面對同樣的難題，交出了不一樣的答卷。良品鋪子用一份逆勢增長的半年報，告訴市場，怎樣才算是休閑零食行業(yè)真正的優(yōu)等生。

疫情反復(fù)、消費疲軟等，不應(yīng)該成為企業(yè)們業(yè)績下滑的理由。勇敢地穿越寒冬，將淡季干成旺季，才能與眾不同。

為什么只有良品鋪子能做到？

這個0.67%不容易

如果是在正常年份，良品鋪子的這份半年報，沒有太大分析的價值。甚至，公司還需自我反思，為何只增長了這么一點？

但今年的大環(huán)境不同往昔，疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行，幾乎所有行業(yè)都在蜷縮著身體，抵御寒冬。面對未來的不確定性，人們不敢花錢，進(jìn)一步導(dǎo)致消費疲軟。

從休閑零食行業(yè)已披露半年報的鹽津鋪子、有友食品、甘源食品等企業(yè)的情況來看，大多只是對過去一年業(yè)績下滑的修復(fù)，遠(yuǎn)未回到自身最好水平。行業(yè)頭部企業(yè)三只松鼠，更是營收和凈利潤雙降，業(yè)績下滑超過76%。

相比之下，良品鋪子走得更加穩(wěn)健。

今年上半年，公司營業(yè)收入同比增長10.72%至48.95億元，歸母凈利潤同比微增0.67%至1.93億元。尤其是公司在第二季度的表現(xiàn)，讓人眼前一亮。

Q2是休閑零食行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，沒有重大傳統(tǒng)節(jié)日的刺激，加之今年疫情散發(fā)、線上經(jīng)營環(huán)境的變化以及原材料價格的上漲，都對企業(yè)的經(jīng)營帶來不利影響。

但是，良品鋪子克服以上種種困難，當(dāng)季實現(xiàn)營業(yè)收入19.53億元，同比增長5.73%；歸母凈利潤1.0億元，同比增長11.50%。

在良品鋪子半年報披露次日，公司股價大幅高開，隨后直接漲停，算是投資者對公司業(yè)績的褒獎。

一家企業(yè)的一時增長，有一定的偶然性，但一直穩(wěn)定增長，必定有其內(nèi)在邏輯。

最近幾年，休閑零食市場已告別了高增長。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2017年-2021年，中國包裝休閑零食市場規(guī)模從3849億元增至4578億元，年復(fù)合增長率僅有4.4%。我們也注意到，在整體低增長的背景之下，因產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新、市場格局的不斷變化，結(jié)構(gòu)性機(jī)會持續(xù)涌現(xiàn)。同期，肉類零食的復(fù)合增長率為9.3%，堅果類零食的增長率為7.6%，遠(yuǎn)高于行業(yè)大盤。行業(yè)競爭從“量”到“質(zhì)”，給具有創(chuàng)新能力的企業(yè)，留下了更大的增長空間。

而這，與良品鋪子的高端零食戰(zhàn)略，以及“產(chǎn)品創(chuàng)新+渠道發(fā)展”的雙輪驅(qū)動發(fā)展模式不謀而合。

為什么是良品鋪子？

食品的源頭是農(nóng)業(yè)，好的農(nóng)產(chǎn)品，是好零食的開始。因此，良品鋪子一直堅持“金字塔尖選好料”。

這句話看似簡單，要做到，并不容易。

為此，良品鋪子遍尋全球，通過共建基地，實現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu)，從源頭打造全產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)升級。

在海外原產(chǎn)地，公司鎖定夏威夷果、碧根果、開心果等高品質(zhì)堅果原材料的供給能力。即便受國際貿(mào)易政策的影響波動，公司也持續(xù)加大海外原產(chǎn)地原料引入，2021年，同比增長22.71%至10797.5噸。

在國內(nèi)，良品鋪子的原料買手穿越四季、上山下海。擁有獨特自然生產(chǎn)條件，以及悠久種植歷史的黃驊脆冬棗、燕山板栗、長白山紅松、建平小米、富平柿餅等，經(jīng)過良品鋪子，打造成了“國家地理標(biāo)志認(rèn)證產(chǎn)地”系列產(chǎn)品。

優(yōu)質(zhì)的原材料，只是產(chǎn)品成功的第一步。不斷提升的產(chǎn)品研發(fā)能力，才能給品牌建立更加深徹的護(hù)城河。

最近4年，良品鋪子持續(xù)加大研發(fā)投入，年復(fù)合增長率達(dá)到18.46%。今年上半年，公司繼續(xù)投入研發(fā)費用超過2500萬元，同比增長32.83%。

報告期內(nèi)，在高端零食戰(zhàn)略的指引下，公司圍繞女性、兒童、健身族等人群的細(xì)分場景需求，在藥食同源、奶酪、高蛋白零食等方向，自主研發(fā)并上市了56款產(chǎn)品，全渠道上新近400個SKU，完成了57個儲備產(chǎn)品的開發(fā)。

良品鋪子一直看好兒童零食這一細(xì)分市場，持續(xù)在標(biāo)準(zhǔn)建立、供應(yīng)鏈升級、營養(yǎng)成分把控、乃至包裝創(chuàng)新等環(huán)節(jié)投下重注，以滿足中國兒童的成長需求。

今年上半年，良品鋪子兒童零食品牌“小食仙”全渠道終端銷售額2.19 億，同比增長21.33%。

產(chǎn)品和渠道從來都是相互成就的。

在中國休閑零食行業(yè)中，良品鋪子是唯一一家線上線下均衡發(fā)展的企業(yè)。因此，無論外部環(huán)境如何變化，公司各渠道都能互相補位。基于其內(nèi)部完備的組織體系，良品鋪子對所有新渠道都能形成快速反應(yīng)能力。抖音、快手等直播電商平臺，美團(tuán)優(yōu)選、興盛優(yōu)選等社區(qū)團(tuán)購平臺，良品鋪子無處不在，無一不精。

今年上半年，因疫情反復(fù)，線下零售再次遭遇重大影響。良品鋪子依舊加速線下門店的擴(kuò)張，期內(nèi)，新開門店302家，線下門店總數(shù)達(dá)到3078家，覆蓋全國23個省（自治區(qū)、直轄市）189個城市。

在公司門店尚未普遍覆蓋的北方地區(qū)，良品鋪子另辟蹊徑，依托優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商體系，進(jìn)入流通渠道，半年累計覆蓋2.3萬余家社會零售終端，與沃爾瑪、華潤、物美、永輝等全國性商超達(dá)成合作。此舉，不僅可直接拉動銷售，線下的品牌露出，還可為線上渠道引流。今年前6個月，公司團(tuán)購及流通渠道實現(xiàn)收入2.04億元，同比增長63.14%。

消費回暖，后市可期

每一個成功的消費品牌背后,都有一個強(qiáng)勢的大單品和一套大單品突破的營銷戰(zhàn)法。無論是老牌巨頭“兩樂”，還是飲料新銳“元氣森林”，莫不如是。

良品鋪子也將“大單品”提到了戰(zhàn)略級高度，擔(dān)當(dāng)這一重任的是“豬肉脯”。

去年，良品鋪子豬肉脯銷售額已達(dá)5億元。今年，公司繼續(xù)聚焦這一大單品，根據(jù)消費需求，從口味、包裝等多個方面，對豬肉脯進(jìn)行升級，同時，借助品牌營銷，打造“吃豬肉脯就到良品鋪子”的消費者心智。

公司已形成一套大單品產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同打造的模式，從大宗原輔料源頭打通，到生產(chǎn)端生產(chǎn)效率和產(chǎn)能柔性打造，都為未來10億以上大單品打下了體系基礎(chǔ)。

自有研發(fā)團(tuán)隊的不斷壯大、與國內(nèi)知名科研院所合作的建立，以及中臺大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，對1.2億會員深層次需求的不斷分析，讓良品鋪子可以持續(xù)以質(zhì)量創(chuàng)新驅(qū)動增長轉(zhuǎn)型。因此，武漢大學(xué)質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長程虹團(tuán)隊，已連續(xù)兩年，將良品鋪子作為高質(zhì)量發(fā)展以及“燈塔型”企業(yè)的樣本來研究。

寒冬遲早會過去，春天一定會到來。

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計，今年下半年需求疲軟以及疫情對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擾動，將逐步得到緩解，休閑零食行業(yè)長期成長的邏輯不會改變。以良品鋪子為代表的休閑零食企業(yè)，隨著線下門店業(yè)態(tài)客流的逐步恢復(fù)將帶來門店收入和坪效復(fù)蘇，全渠道融合帶來周轉(zhuǎn)效率持續(xù)提升，差異化品牌定位有望進(jìn)一步降低公司獲客成本，從而進(jìn)一步推動公司盈利能力提升。

春江水暖鴨先知。今年以來，數(shù)百家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)，密集調(diào)研良品鋪子。誰能比他們的嗅覺更靈敏呢？