正處于深度調整期的童裝行業，終于迎來了一抹亮色。北京嘉曼服飾股份有限公司（簡稱“嘉曼服飾”）已開啟申購，即將在深交所創業板上市。

公司旗下擁有水孩兒、暇步士、哈吉斯等多個中高端童裝品牌，上市之后將成為A股“高端童裝第一股”。

作為童裝界的“Apple”，嘉曼服飾以強大的設計研發和品牌運營能力，借助唯品會、抖音等電商平臺，在行業逆勢之中，實現業績穩步增長和盈利能力提升，堪稱童裝行業最靚的仔。

高端童裝第一股

70后、80初對自己童年著裝的記憶，大多只有樸素審美之下的藍灰黑白。就童裝而言，90后應該是中國最早嘗鮮的一批，半身裙、小風衣、遮陽帽等新款式逐漸流行。

上世紀90年代初期，外商投資帶來了童裝的時尚潮流和先進的產業模式，在我國幾近空白的童裝市場，獲得了廣闊的發展空間，并催生了本土第一批童裝品牌，其中就包括1995年正式上市的水孩兒（Souhait）。

在那個童裝產業剛起步的草莽階段，水孩兒便確立了“上善若水”的品牌內涵，將中國文化融入到產品的色系、版型、面料和設計之中，一時鶴立雞群。

同時，創立之初，水孩兒便定位于中高端市場，選擇在燕莎友誼商城、翠微百貨、百盛等當時京城最高端的商場開設專柜。

根據中國服裝協會評比結果，“水孩兒”品牌連續多年位列“中國十大童裝品牌”；在2020年中國大童童裝市場子類別中，市場綜合占有率排名第七。

為了降低對單一品牌的依賴，水孩兒母公司嘉曼服飾學習國際服裝巨頭的運營模式，開啟多品牌戰略。

公司先后于2013年、2015年拿下暇步士童裝和哈吉斯童裝在中國大陸地區的獨家授權，2014年和2017年正式開啟運營。暇步士1958年創立于美國，哈吉斯隸屬于韓國LG集團，均為國際知名高端流行服飾品牌。

如今，水孩兒業務穩定，暇步士和哈吉斯持續增長，形成了嘉曼服飾的“三駕馬車”。

運營好3大品牌的同時，公司還代理了“EMPORIO ARMANI”、“KENZO KIDS”和“HUGO BOSS”等國際高端童裝品牌的零售業務，并借助自身優勢創立國際高端童裝精品集合店“bebelux”。

水孩兒、暇步士、哈吉斯、bebelux等中高端童裝業務集結，讓嘉曼服飾成為中國高端童裝市場的領頭羊。該公司已經開啟申購，即將登陸A股成為“高端童裝第一股”。

童裝界的“Apple”

在消費電子行業，蘋果公司掌握核心的品牌、設計與研發，將生產等環節進行外包，既掌握行業話語權，也通過提升經營效率獲得了極強的盈利能力。

隨著社會分工的深入發展，這種商業模式被運用到各行各業之中。嘉曼服飾就是服裝行業“蘋果化”的典型代表。

作為一家童裝運營商，嘉曼服飾最大的優勢，是在中國童裝行業30年的發展中，積累的豐富運營管理經驗。其中，最突出的是設計能力。

公司針對自有品牌“水孩兒”和授權品牌“暇步士”、“哈吉斯”，分別組建了不同的設計組，設計師團隊共計52人。

最近3年，嘉曼服飾每年設計、投產并銷售的SKU數量分別為7503款、7696款、6966款。

截至2021年底，包含100多家直營店的600多名銷售人員在內，公司員工總數也不到1000人，薪售比不到10%，低于同類模式服裝企業的整體水平。

輕資產模式的低成本，配合高端定位的高毛利，提高了公司的整體盈利能力。

2019年-2021年，嘉曼服飾主營業務毛利率分別為50.65%、56.73%、59.26%，不僅在整個服裝行業穩居頭部，在普遍盈利水平更強的童裝板塊，也是大幅優于安奈兒、森馬服飾等公司。

報告期內，嘉曼服飾營業收入分別為8.97億元、10.43億元、12.14億元，歸母凈利潤分別為8948.38萬元、1.19億元、1.75億元，逆勢實現業績的穩定增長，盈利能力在童裝板塊穩居第一。

宏觀環境的變化，疫情散發，讓童裝行業也經歷了艱難的調整期。安奈兒連續兩年虧損；2021年，起步股份巨虧超過兩個億；金發拉比業績腰斬；森馬服飾剝離法國童裝品牌Kidiliz才實現業績回暖。相比之下，嘉曼服飾以實力穿越周期的能力得以凸顯。

擁抱電商渠道

嘉曼服飾逆勢實現業績增長的秘訣是什么？擁抱電商渠道。

公司看重電商渠道品牌化的機遇，借助暇步士和哈吉斯兩大高端童裝品牌在中國市場的后發優勢，深度布局電商渠道，避開了疫情等因素對線下實體門店的影響。

截至2021年底，公司在線下開設了189家直營店鋪、405家加盟店鋪，同時在唯品會、天貓、京東等電商平臺開設了37家線上店鋪。

這37家網店，已經成為公司業績的頂梁柱。2019年-2021年，其線上渠道營收占比分別為52.91%、61.59%、65.23%。

相比之下，森馬服飾、安奈兒、起步股份、金發拉比等傳統童裝企業，受制于渠道慣性，近年線上渠道雖然有所提升，也只占到30%的整體水平。

作為高端童裝品牌集合體，嘉曼服飾電商業務最集中的平臺，不是天貓和京東，而是唯品會。

唯品會品牌特賣的屬性，與嘉曼服飾旗下中高端品牌的定位較為契合。另外，唯品會以女性用戶為主，對應了寶媽這個童裝主要買家。

公司采取聯營模式與唯品會合作，實現業務的快速增長。最近3年，嘉曼服飾通過唯品會實現銷售收入1.91億元、3.28億元、3.92億元，占主營業務收入的比例分別為21.36%、31.45%、32.26%。

近年，直播電商快速崛起，也讓嘉曼服飾看到了新的市場方向。公司2020年在抖音電商平臺小試牛刀，去年便實現業績爆發，銷售收入從1.17萬元增長至7412.87萬元。

此次IPO，嘉曼服飾擬募集資金5.21億元，其中的3.13億元計劃投入到電商運營中心建設項目中，將繼續挖深公司在高端童裝電商市場的護城河。