來源/時代財經

作者/李馨婷

香港飲料老字號維他奶國際（00345.HK，下稱“維他奶”）近日出現股權變動。

港交所證券披露權益顯示，由知名房地產公司信和置業（00083.HK）主席黃志祥的胞弟黃志達打理的新加坡公司遠東機構、遠東機構旗下飲料公司楊協成以及黃志達控制的家族辦公室，在10月7日時增持了維他奶307.4萬股。經過上述增持動作，黃志達方面在維他奶的持股比例從4.94%增至5.22%（5604.6萬股），因持股超5%而作出申報。至此，黃氏家族成為維他奶第三大股東。

其中，在新加坡上市的楊協成目前持有維他奶約2.04%權益，該公司此前已持股0.4%，近期透過子公司累計買入維他奶共1759.8萬股，相當于維他奶已發行股本1.64%。

維他奶的另一大股東三菱日聯金融則減持了維他奶，減持后，三菱日聯持股比例從8.51%降至7.82%，為維他奶第二大股東，2022年時，其持股比例一度高達18.03%，為公司第一大單一股東。今年以來，三菱日聯接連減持維他奶股份，尤其是8月至今，其累計減持超2000萬股。

目前，維他奶執行主席羅友禮等家庭成員持股達16.26%，仍維持大股東地位。就黃氏家族增持信息，時代周報記者聯系維他奶方面，截至發稿未獲有效回復。

截至港股最近一個交易日（10月9日）收盤，維他奶股價報收6.37港元/股，近一個月上漲超35%。

01

新加坡飲料大廠加碼維他奶

黃氏家族由新加坡首富黃廷方創立，該家族控制的遠東機構是新加坡最大的房地產開發商之一，有“新加坡房地產大王”之稱。此外，黃氏家族還在中國香港擁有信和置業、尖沙咀置業、信和酒店等房地產公司。一直以來，黃廷方長子黃志祥主要掌管中國香港房地產上市公司信和置業；小兒子黃志達則留在新加坡，處理遠東機構的業務。

1995年，黃氏家族第一代黃廷方收購了飲料品牌楊協成。10月9日開市前，楊協成在新加坡交易所發布公告，稱10月以來其對維他奶的持股進一步增至2.04%。楊協成表示，增持動作符合投資亞洲地區領導性的企業的政策，增加了公司在中國內地、中國香港植物飲料行業的投資，并表示公司將不時考慮進一步投資。

楊協成1900年創立于福建漳州，1969年在新加坡掛牌上市，主營產品為豆奶、馬蹄爽與檸檬茶等，與維他奶的主營業務存在重合，但主攻的市場區域并不相同。

圖源：維他奶微博

2023年，楊協成收入約18.10億元，其中，來自馬來西亞與新加坡的營業額分別占比45%與23%，中國則僅占比8%。維他奶則重倉中國內地市場，2024財年（截至2024年3月31日）維他奶62.17億港元的收入中，中國內地收入占比達54%。因此，增持維他奶或將有利于楊協成加快對中國內地市場的業務部署。

維他奶的市場由中國內地、中國香港、澳大利亞與新西蘭、以及新加坡四大區域構成。其中，新加坡市場的收入規模遠低于另外三大市場。受飲品銷售額在轉換經銷商前下滑的影響，2024財年，維他奶新加坡市場收入1.11億港元，僅為其它區域市場收入的零頭。若維他奶能與楊協成在東南亞市場形成協同，或許也能改善其在當地市場的表現。

02

“豆奶大王”面臨增長煩惱

盡管近兩年通過換帥、推新等動作，維他奶在內地市場有所恢復，但內地飲品市場的變化，令這一香港老牌面臨挑戰。

維他奶由香港羅桂祥家族創立于1940年，隨后羅桂祥弟弟羅騰祥、羅芳祥分別在1968年、1972年，創立大家樂集團（00341.HK）、大快活集團（00052.HK）。1979年，羅桂祥開創了即飲檸檬茶先河，推出了繼豆奶之后的另一大單品維他檸檬茶。

1994年，維他奶進入中國內地市場，以華南為主陣地，逐漸進行全國化布局。2016年，在我國豆奶生產商中，維他奶以41%的市場占有率位列第一，成為“豆奶大王”。2017—2021財年，維他奶內地市場的營收從26.7億港元快速增長至50.1億港元，占維他奶整體營收的比重由49.3%升至66.6%。其中，2019財年，其年度營收達到巔峰75.26億港元，隨后逐漸滑落。

2022財年，維他奶內地市場營收下滑至39.13億港元，占維他奶整體營收的比重降至59%。在該財年，維他奶出現上市26年以來首虧。

在營收出現震蕩時，維他奶內地業務的負責人也頻繁更換。2021年，維他奶時任內地行政總裁鐘廷毅離職。2021年底，該職位由曾在雀巢徐福記、瑪氏等企業擔任高管的蘇強接任。2023年4月，上任不到兩年，蘇強宣布離職，隨后中國內地負責人由維他奶行政總裁陸博濤兼任。直到今年4月，新的內地業務掌舵人才由曾在寶潔、百事等公司擔任高管的王棟出任。

2023財年和2024財年，公司營業持續下滑，分別實現收入63.41億港元、62.17億港元。2023財年，股權持有人應占溢利4600萬港元，同比扭虧；2024財年股權持有人應占溢利為1.16億港元，同比增長155%。通過降本增效等措施，維他奶改善了盈利情況，但持續下滑的營收，也反映了維他奶產品在內地市場的銷售乏力。

豆奶和檸檬茶向來是維他奶的王牌單品。然而，近年來，豆奶所處的植物奶市場面臨發展瓶頸。阿里平臺2021-2023年的數據顯示，2023年，中國植物基飲料市場整體年同比增速僅為2%。同時，蒙牛、伊利和雀巢等巨頭所上市的豆奶產品，也在擠占維他豆奶的市場空間。

而在茶飲料方面，農夫山泉、統一、香飄飄甚至現制新茶飲品牌推出的檸檬茶產品，也讓維他檸檬茶所面臨的市場環境變得更復雜。

面對全新的市場形勢，近年來，在主力產品領域，維他奶接連推出了無糖檸檬茶、高纖醇豆奶、香蕉豆奶、草莓豆奶等口味新品。同時，維他奶也推出無糖茉莉花茶等產品，試圖追趕無糖茶風口。不過，在內地無糖茶的持續內卷競爭中，維他奶的新品在市場上未能掀起太大水花。

作為1940年便創立的香港老字號，要想提振業績，維他奶的產品研發和渠道建設動作，或許還需離內地市場更近一點。