曾經(jīng)5毛錢一包的辣條，如今被吃貨們“吃”出了一個上市公司。

5月13日，根據(jù)港交所文件，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛(wèi)龍”）已提交上市申請，正式啟動IPO。

這意味著，“辣條第一股”或?qū)⒄Q生。盡管衛(wèi)龍在辣條市場上位居第一，但銷售過度依賴經(jīng)銷商、產(chǎn)品質(zhì)量安全以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷升高，仍是衛(wèi)龍亟待解決的問題。

在港遞交招股說明書

衛(wèi)龍已正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根士丹利、中金公司和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席保薦人。衛(wèi)龍此次赴港上市籌資金額用于建設(shè)新工廠、擴大/升級生產(chǎn)設(shè)施、產(chǎn)品研發(fā)、投資/收購潛在企業(yè)、拓展銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)等。

對于上市的原因等問題，北京商報記者聯(lián)系采訪了衛(wèi)龍，但截至發(fā)稿，對方并未予以回復(fù)。

不久前，衛(wèi)龍才完成了Pre-IPO輪融資。該輪投資方陣容豪華——由CPE源峰和高瓴聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等知名機構(gòu)跟投。彼時，有消息稱，這是衛(wèi)龍創(chuàng)立20余年以來首次引進外部資本，也是衛(wèi)龍上市前最后一輪融資。

事實上，此前衛(wèi)龍早已傳出上市消息。2020年11月，曾有消息稱衛(wèi)龍食品正與中金公司、摩根士丹利和瑞銀合作，計劃2021年上半年在香港IPO，擬募資10億美元。

作為中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，衛(wèi)龍近幾年業(yè)績不斷攀高。招股說明書顯示，2018-2020年衛(wèi)龍分別收入27.52億元、33.85億元和41.2億元，利潤分別為4.76億元、6.58億元和8.19億元。

目前，衛(wèi)龍的產(chǎn)品主要使用大豆、面粉及海帶等食材，且產(chǎn)品已拓展至蔬菜制品、豆制品等品類，推出了包括“風(fēng)吃”和“親嘴燒”等系列品牌。2020年，衛(wèi)龍有2個品類的年度零售額超過10億元，其中4個單品的年度零售額超過5億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國辣味休閑食品市場相對分散，按零售額計，2020年前五大參與者的市場占有率為10.7%。2020年，衛(wèi)龍在中國辣味休閑食品市場排名第一，市場份額為5.7%，按零售額計是第二大參與者的3.8倍，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類的市場份額均排名第一。

多重風(fēng)險因素纏身

盡管衛(wèi)龍如今已在行業(yè)中位居榜首，但其仍面臨多重風(fēng)險。

一直以來，辣條被貼上“垃圾食品”的標(biāo)簽，其含有大量的防腐劑、色素、辣椒、糖分、食用油等，且每100克辣條含有的熱量高達(dá)357千卡。此前，衛(wèi)龍曾被多省市的市場監(jiān)督管理局、食藥監(jiān)局查出在其產(chǎn)品中添加了山梨酸及其鉀鹽和脫氫乙酸及其鈉鹽防腐劑。

2018年8月30日，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布食品安全監(jiān)督抽檢信息公告，將辣條推上了熱搜。在其所抽檢的11類食品643批次中，抽樣檢驗項目合格樣品622批次，不合格樣品21批次。其中，包括了衛(wèi)龍（漯河市平平食品有限責(zé)任公司）在內(nèi)的多款“辣條”產(chǎn)品。不過，衛(wèi)龍食品隨后緊急發(fā)聲表示，其產(chǎn)品是按照生產(chǎn)地河南省的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)的，產(chǎn)品完全合格。

2019年，辣條有了“國家標(biāo)準(zhǔn)”， 首次統(tǒng)一了辣條類食品分類及添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)。

在銷售方面，衛(wèi)龍主要依賴第三方經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品，截至2020年底，衛(wèi)龍在中國的經(jīng)銷及銷售網(wǎng)絡(luò)包括1950名線下經(jīng)銷商。經(jīng)銷商采購額占其銷售額的絕大部分，2018-2020年，衛(wèi)龍向線下經(jīng)銷商的銷售分別占其收入的91.6%、92.6%及90.7%，向線上經(jīng)銷商的銷售分別占收入的4.5%、4.2%及5.6%。

對此，衛(wèi)龍方面稱，一名或多名經(jīng)銷商減少、延誤或取消訂單等都可能導(dǎo)致收入波動或減少。在過往記錄中，在某些情況下，倘若經(jīng)銷商無法直接覆蓋其指定區(qū)域內(nèi)的偏遠(yuǎn)或陌生市場，其部分經(jīng)銷商還可進一步向次級經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品。這些都可能影響衛(wèi)龍未來銷售。

此外，衛(wèi)龍也將“面臨庫存過期風(fēng)險”列為主要風(fēng)險因素之一。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，衛(wèi)龍的存貨分別為3.062億元、3.999億元、5.41億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為51天、60天及67天。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，衛(wèi)龍存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷升高與其庫存量升高掛鉤，而其線上銷售明顯不足。未來，衛(wèi)龍應(yīng)該提高電商發(fā)展的占比，從而在市場上擁有更強的話語權(quán)。