來源/新摘商業評論

撰文/天語

前三季度凈利潤暴漲，但股價縮水六成，快遞巨頭順豐怎么了？

2022年以來，順豐的高增速的業績其實并沒有很好的延續性，明年剔除并表嘉里物流帶來的利好后，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數。

2022年10月13日晚，順豐披露了2022年前三季度業績預告，歸屬上市公司股東的凈利潤為44.2億元-45.7億元，同比增長146%-154%；歸屬上市公司股東的凈利潤預計為19.1-20.6億元，同比增長84%-99%。

圖源：順豐

橫向對比來看2022年Q1-Q3，順豐凈利潤分別為10.22億元、14.9億元以及19.1億元-20.6億元，增速均在雙位數以上。這似乎在暗示，順豐已走出2021年初業績暴雷的陰霾，步入了持續改善通道。

不過值得注意的是，順豐 2022年出色的業績增速，與其2021年Q4合并嘉里物流有直接的聯系。如果沒有嘉里物流并表帶來的利好，順豐或許依然要負重前行。

順豐的“至暗時刻”

上個十年，伴隨著基建以及電商行業愈發成熟，中國快遞行業迎來了自己的“黃金時代”。

圖源：前瞻產業研究院

前瞻產業研究院數據顯示，2010年，中國快行業業務量僅為23億件，到了2020年，這一數字就增長到了833.6億件，十年間的復合年增長率達43.19%。

不過隨著移動互聯網流量觸頂，經濟持續承壓，快遞行業也不可避免地面臨業務量觸頂的挑戰。

國家郵政局數據顯示，2021年，中國快遞行業業務量為1083億件，同比增長29.9%，對比幾年前50%以上的增速，已明顯放緩。

事實上，由于主打高端市場，順豐業績的增速已經出現放緩的跡象。財報顯示，2019年上半年，順豐寄件量增速僅為8.54%，低于行業平均29.5%的增速。此外，順豐最核心的時效件營收僅增長4.02%。

為了挽回頹勢，順豐主動挑起價格戰，向通達系發起進攻。財報顯示，自2019年中開始，順豐的單票收入連續29個月下跌，自23元以上，一路跌至16元以下。

這確實顯著提振了順豐的業績。2020年財報顯示，順豐營收1539.87億元，同比上漲37.25%，創上市以來最高營收增速；扣非凈利潤為61.32億元，同比上漲45.74%。

其中，順豐的“經濟件業務”做出了巨大的貢獻。2020年，順豐經濟件業務量同比上漲155.86%，營收占比達28.67%，同比增長4.68%。

順豐靠價格戰拓展市場影響力，平價快遞企業顯然不會將市場拱手相送，因而也紛紛跟進價格戰。這種“內卷式”的競爭，帶來的一個結果，就是中國快遞的單票收入持續下降。

圖源：36氪

國家郵政局數據顯示，2020年，中國快遞行業單票價格僅為10.55元/件，相較于2010年的24.60元/件，下跌近60%。

在此背景下，平價快遞企業的單票價格已經逼近“冰點”。2021年1月，國家郵政局披露的數據顯示，順豐、圓通、申通以及韻達快遞單票價格分別為17.26元/件、2.38元/件、2.51元/件以及2.23元/件，分別同比下降12.4%、19.3%、23.9%以及22%。

持續的價格戰也嚴重影響了順豐的現金流。財報顯示，2021年Q1，順豐營收為426.2億元，同比增長27%，業務量同比增長44%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.89億元，同比下跌209.01%。對此，順豐創始人、董事長王衛還親自向股東道歉。

此前發布2021年Q1虧損業績預告時，順豐股價就一字跌停，報收72.72元/股，相較于2021年2月18日124.7元/股的高點，下跌了41.68%。

順豐成為眾矢之的？

曾幾何時，順豐還是中國快遞行業的標桿。知乎2013年的“順豐到底有多厲害？”問題，吸引了超400萬網友圍觀，收獲了500多個回答，這些回答大多夸贊順豐時效快、服務好。

不過不能忽視的是，順豐優質的服務是建立在較高單票價格的基礎上的。隨著順豐侵入平價快遞市場，其不光越發難以為消費者提供優質的服務，甚至連最基本的服務質量都難以保證。

《新源視頻》曾報道，2022年3月，廣東深圳一消費者花11000元買了一部全新未拆封的iPhone13 Pro，通過順豐寄送給遠在江蘇的家人。結果家人遲遲未收到該快遞，該消費者詢問順豐客戶時，后者表示，該快遞已丟失。對此，順豐表示只能根據保價賠償1000元。

無獨有偶，《錢江晚報》報道，2022年9月10日中秋節，杭州蕭山的一位消費者通過順豐同城寄送了市場價值約8000元 的20克黃金，并特意價保8000元。

不過隨后順豐快遞員卻回應稱黃金已丟失，并表示會給該消費者賠付。但9月11日，順豐客服回復稱，僅“愿意賠付2000元”。隨后該事件沖上微博熱搜。

圖源：沸點視頻

這些事情還沒完，《沸點視頻》又報道，2022年9月20日，廣西崇左一消費者表示，用順豐寄送魚干，結果收到貨后，僅剩魚頭和尾巴，身子被割沒了，“膠帶疑似被二次貼過”。

圖源：順豐

面對接二連三的熱搜，2022年9月23日，順豐官方發布聲明稱，“已責令專職團隊檢視現有相關流程是否滿足客戶的期望，同時調查事件全過程”。不過一個月已經過去，順豐并沒有公布相應的調查結果。

順豐接連登上熱搜，成為眾矢之的，固然有多方面的因素，但想必與其近幾年過度追求規模，忽視高質量服務，進而給消費者帶來錯位的體驗有直接聯系。

2022年10月19日，《經濟日報》不點評地批評順豐，“快遞公司保價形同虛設，賠付標準任性而為，不僅損害了消費者利益，也對快遞行業聲譽造成不良影響。個別快遞公司的做法，于情不顧、于理不合、于法不容。”

面對言辭激烈的批評，2022年10月24日，順豐推出保價2.0版本，不僅可以全額賠付，而且還可以做到最快12小時到賬。不過由于該保價2.0問世時間尚短，目前還不能確定其到底能否幫助順豐挽回聲譽。

揭開順豐高速增長的“秘密”

前文提到，2022年前三季度，順豐凈利潤增速超100%。雖然目前尚不清楚三季度詳細的財務數據，但結合2022年半年報來看，順豐亮眼的業績，或許并不是快遞業務帶來的。

財報顯示，2021年上半年，順豐時效快遞以及經濟快遞不含稅營收分別為492.6億以及118.1億元，分別同比增長5.1%以及7.3%。

與此同時，順豐的業務量以及單票收入也沒有明顯提升，分別為51.3億票、15.9元/件。作為對比，2021年上半年，順豐的業務量以及單票收入分別為51.31億票以及15.94元。

2022年上半年，順豐財務數據大漲，很大程度上都得益于“新業務”。財報顯示，當期順豐新業務板塊營收占比51.2%，同比增長20.1%。

其中，供應鏈和國際業務板塊的營收達到了465.3億元，同比增長442.7%。據悉，該業務營收暴增，主要是因為收購嘉里物流后，順豐對其做了并表處理。

除了帶動整體營收大盤的增長，并表嘉里物流，還使順豐供應鏈和國際事業部的凈利潤達16.9億元，同比增長2661%。考慮到順豐2021年Q3的業績還沒有受到嘉里物流的影響，其最新預告的前三季度凈利潤大漲，或許也離不開嘉里物流的貢獻。

不過值得注意的是，或許是因為快遞業務的增速再次放緩，順豐似乎又想重走價格戰的老路。

順豐披露的2022年9月快遞物流業務經營簡報，當期其速運物流業務單票收入為16.05元，同比下跌5.81%。顛覆了順豐運物流業務單票收入自2021年11月以來穩步攀升的趨勢。

這也讓資本市場變得越發謹慎，進而使順豐的股價呈現出短期劇烈波動，但長期低位徘徊的特征。

圖源：百度

發布前三季度業績暴增后，順豐股價連續兩天上漲，累計漲幅達11.87%。但是整體來看，目前順豐的股價僅為50元/股左右，相較于2021年初120元/股左右的高點，下跌了近60%。

由此來看，資本或許十分清楚，2022年以來，順豐的高增速的業績其實并沒有很好的延續性，明年剔除并表嘉里物流帶來的利好后，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數。