來源/青眼 

撰文/一斤

近日，九鼎投資與九鼎集團相繼發布公告稱，其公司實際控制人吳剛因違法干預基金經營活動，被證監會采取5年市場禁入措施。

而九鼎投資正是毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）的最大外部股東，還曾是毛戈平第二輪融資中獨家戰略投資方。

從2016年提交招股書，到2021年10月首發過會，再到今天，毛戈平IPO正迎來“七年之癢”。此次九鼎投資處罰的靴子落地，是否意味著毛戈平上市迎來轉機？

最大外部股東實控人被禁市

毛戈平最初成立于2000年，是化妝師毛戈平成立的同名彩妝企業，主要從事彩妝、護膚品產品研發、生產、銷售和化妝技巧培訓等，推出了MGPIN、至愛終生等品牌。

毛戈平曾分別于2010年和2015年完成兩輪融資，融資金額合計6450萬元，而在這兩輪融資中均有九鼎投資的身影，二輪投資中九鼎投資更是成為獨家戰略投資方。目前，九鼎投資對毛戈平的持股比例為10%，是毛戈平的第一大外部股東。

也正是在資本的加持下，毛戈平決定走上上市之路，于2016年遞交了招股書，擬滬市主板上市，并于2017年二次更新招股書。毛戈平上市進程正如火如荼進行，九鼎系旗下的企業動態也捷報頻傳，公開資料顯示，就在2017年九鼎系旗下就有13家企業成功IPO。

然而，2017年底，毛戈平稱因“發行人主動要求中止審查或者其他導致審核工作無法正常開展”暫停IPO。2018年，九鼎集團發布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規遭證監會立案調查。至此九鼎投資在管基金參股項目便開始受阻停滯。

2021年，九鼎集團時任董事長吳剛因其相關行為涉嫌違反基金相關法律法規，被證監會立案調查。但令市場感到意外的是，在該消息公布的當月，就有九鼎集團曾經參投的項目獲得批文，也是在這一年的10月，毛戈平成功首發過會，進入到上市的最后關頭。

不過，時至今日，距毛戈平的過會信息公布已有一年多，毛戈平遲遲沒有等來敲鐘上市，IPO之路又陷入混沌。

2022年2月14、15日，九鼎集團和九鼎投資分別發布公告，稱其實際控制人吳剛已收到證監會出具的《市場禁入決定書》以及《行政處罰決定書》。

截自九鼎投資公告

處罰書顯示，吳剛作為九泰基金實際控制人、九泰基金董事，干預基金經營活動，授意九泰基金通過九泰久利買入廈門三維絲環保股份有限公司股票，并指示九泰基金對九泰久利啟動清算程序，其行為違反《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱《基金法》）第二十三條第一款第二項的規定，構成《基金法》第一百二十四條所述違法行為，情節嚴重，同時符合《基金法》第一百四十八條所述情形。

因此，證監會決定對吳剛采取5年市場禁入措施，自中國證監會宣布決定之日起，在禁入期間內，除不得繼續在原機構從事證券業務或者擔任原上市公司、非上市公眾公司董事、監事、高級管理人員職務外，也不得在其他任何機構中從事證券業務或者擔任其他上市公司、非上市公眾公司董事、監事、高級管理人員職務。

事實上，自被立案以來，吳剛已卸任九鼎集團的全部職位，截至2022年1月，九鼎投資最初核心董事會成員已全部離任，公司高層全部換血。九鼎集團在最新公告中也表示，吳剛目前未在公司擔任董事、監事及高級管理人員職務，也未在公司從事證券業務，不會對公司日常生產經營活動造成重大影響。

財務狀況曾引質疑

那么，在對外部大股東的調查塵埃落定之后，毛戈平IPO會不會迎來轉機？

雖然毛戈平始終沒有針對九 鼎投資爆雷事件對 公司的影響進行正面回應，但有多位投資從業人員對青眼坦言，企業大股東或投資方爆雷對企業都會有影響。也曾有媒體分析認為，毛戈平的遲遲不能上市，和九鼎投資爆雷大有干系。

“很多時候資方出事之后，他們投資的企業在申報IPO時要么就是不受理、勸退，要么就是暫停中止，或者說后面一直都沒有反饋。”某投資業內人士向青眼介紹，如果企業需要排除爆雷對IPO的影響，還沒有申報的，一般會選擇把老股進行轉讓；申報了的要么選擇終止上市，要么把老股東轉移出去之后再重新申報。“但重新申報的話，周期會拉長，成本也比較高，難度其實也挺大的。”

可以說，如果毛戈平就此重新申報IPO，將要付出的時間和人力成本都是很高的。不過，從毛戈平近兩年的動態來看，或許其仍在等待事情的轉機。

值得注意的是，目前毛戈平雖然已成功過會，但由于流程長時間停滯，其最新招股書仍停留在2017年9月11日。在國家企業信用信息公示系統中的企業年報公示中，毛戈平也未公示企業營收、凈利潤等財務情況。而在已公布的數據中，有不少數據曾受外界質疑。

截自資本市場電子化信息披露平臺

根據招股書，目前毛戈平的主要業務結構包括美妝品牌MGPIN、至愛終生品牌以及化妝品培訓業務，根據其招股書，截至2017年上半年，MGPIN營收為1.42億元，約占到總營收的72.80%。

2014年至2017年1-6月，毛戈平實現營收分別為2.80億元、3.21億元、3.43億元、2.01億元；同期凈利潤則分別為0.47億元、0.54億元、0.53億元、0.35億元；綜合毛利率分別為81.50%、79.70%、78.22%和78.88%。

截自毛戈平招股書

2017年，證監會曾在發行審核意見中對毛戈平高于歐萊雅、資生堂等國際集團的毛利率提出質疑，毛戈平則解釋稱，主要系產品結構（以高端為主）和生產模式（全部委外加工方式）不同導致。

除了超高毛利外，毛戈平在招股書中公布的研發投入也低于行業水平線，據招股書顯示，2014年至2017年上半年，毛戈平的研發費用分別為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元和157.17萬元，分別占到同期營收的0.88%、0.95%、1.00%和0.78%。截至2017年6月30日，毛戈平研發人員只有15人。

相比之下，國內已上市化妝品企業的研發投入普遍都能達到2%~4%，而同以彩妝起家的逸仙電商2022年前三季度研發投入占比也有3.77%。也正是因此，毛戈平在招股書中稱募資資金將有7158.42萬元用于研發中心建設項目。

“國貨彩妝第一股”何時能成

當然，也不可否認毛戈平近些年明顯動作加快，在國貨彩妝品牌中的實力也不可小覷。

2019年，毛戈平通過和B站、微博各位UP主合作，發布系列改妝、中國妝等視頻，一舉打開年輕消費市場，在消費者心中種下了“專業彩妝師品牌”等形象。以創始人自身故事為賣點的毛戈平從而走出和其他國貨美妝不同的道路。

事實上，在IPO停滯的這些年，毛戈平反而走得更快了。根據企查查公開的財務數據，從2017到2020年毛戈平營業收入從3.04億漲至7.30億，凈利潤也從7005.54萬漲至1.75億，可謂是穩步上漲。

在天貓MGPIN毛戈平官方旗艦店中，其熱銷產品氣墊、腮紅月銷量均超2萬件。此外，據銀泰百貨公開數據，2022年“雙11”期間，毛戈平產品銷量增長超過50%，毛戈平也曾在公開采訪中透露，目前MGPIN彩妝已經在中國三十多個城市開設了專柜。很明顯，在線下渠道，毛戈平也有不俗的表現。

截自企查查

另外，青眼也注意到，2022年8月，毛戈平投資成立了杭州科韻詩生物科技有限公司，注冊資本為1億元，法定代表人為毛戈平的姐姐毛慧萍，該公司經營范圍除化妝品批發零售外，還包含技術服務、生物基材料制造研發、生物化工產品技術研發、生物基材料聚合技術研發，在行業屬性上被歸類為科學研究和技術服務業。這或將是毛戈平在研發方面的另一嘗試。

同年12月，毛戈平又出資1億元，成立首個股權投資公司，法定代表人同為毛慧萍，不過目前該公司暫未有投資舉動。有分析人士認為，毛戈平去年的兩起大額對外投資很可能是在謀劃企業的第二增長曲線。

毛戈平本人曾在公開采訪中表示，從創立MGPIN品牌開始就希望做一個更加專業，更適合中國女性，同時還要能夠滿足專業級化妝要求的品牌。從毛戈平近些年的動作來看，其也在有意補足企業營銷和研發的短板。

至于說毛戈平能不能拿下“國貨彩妝第一股”，子彈還要再飛一會兒。