來源/時代財經

作者/王言

受外部環境、渠道庫存等多個因素影響，白酒行業在這幾年進入新一輪調整期。

整體來看，市場份額仍在持續向頭部品牌集中，產業競爭加劇了對中小白酒企業的擠出效應。

各上市酒企近期發布的2023年業績預告也驗證了行業的馬太效應——多家酒企業績實現“雙位數”增長，而部分區域酒企業績大幅下滑，甚至出現虧損。同時，一些“新勢力”的身影開始顯露。

新的市場形勢下，白酒行業的產業結構、行業格局以及產品結構均面臨變革與調整。

01

茅臺一家獨大

“白酒一哥”貴州茅臺（600519.SH）披露的經營數據顯示，其2023年預計實現營業總收入1495億元，同比增長17.2%；利潤735億元，同比增長17.2%。這一年，貴州茅臺超額完成15%的增長目標。

五糧液（000858.SZ）雖然未正式發布2023年業績預告，但在四川省釀酒協會第四屆理事會2023年工作總結會上，五糧液股份公司總工程師、食品安全總監楊韻霞表示，2023年五糧液集團公司銷售收入1770.98億元，同比增長13.89%，利潤總額425.79億元，同比增長14.13%。按照以往的數據，五糧液在集團公司中的營收占比約47%，以此推算，其營收在830億元左右。

排在行業第二梯隊的山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）還未披露2023年全年業績，但在前三季度，它們的營收、凈利潤均實現雙位數增長。

2023年前三季度,山西汾酒實現營業收入267.44億元，同比增長20.78%，凈利潤94.31億元,同比增長32.68%，全年營收有望進入“300億俱樂部”；洋河股份實現營收302.83億元，同比增長14.35%，凈利潤102.03億元，同比增長12.47%；瀘州老窖實現營收219.43億元，同比增長25.21%，凈利潤105.66億元，同比增長28.58%。

總體來看，2023年，貴州茅臺和五糧液的頭部地位依然難以撼動，兩者的總營收和利潤均是其他酒企的數倍，同時也貢獻了A股20家上市酒企超五成的營收和利潤。

時代財經統計2023年白酒企業三季報獲悉，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖五大白酒上市公司前三季度營收共計約2448億元，凈利潤總和約1059億元。TOP5酒企占20家A股上市酒企總營收的近80%。

華創證券食品飲料行業首席分析師歐陽予近期在接受媒體采訪時表示，白酒集中度提升這一趨勢將繼續加速，預計2025年八大名酒企業的收入占比可能將達到2/3。

“這實際上是消費型行業格局走向成熟的過程，市場份額不斷加速向頭部企業集中。”歐陽予說。

02

“三四線”幾家歡喜幾家愁

頭部酒企在2023年的營收和凈利潤實現了持續增長，位于三四梯隊的酒企處境卻是“幾家歡樂幾家愁”。

隨著消費回暖，一些三四線酒企的業績終于迎來復蘇。位于青海的天佑德酒（002646.SZ）預計2023年實現營業總收入約12億元，同比增長約22.46%，凈利潤約8500萬元，同比增長約12.93%；新疆酒企伊力特（600197.SH）預計2023年實現營收約22.23億元，同比增長36.97%，凈利潤約3.24億元，同比增加約1.59億元，增長95.83%；巖石股份（600696.SH）的業績預告則顯示，預計2023年凈利潤為9000萬元至1.35億元，同比增加141.65%至262.47%。

此外，在港股上市的珍酒李渡（06979.HK）預計，2023年營業收入不低于70億元，同比增長超19%，凈利潤不低于16億元，同比增長超33%。

而由于市場整體不景氣，更多三四線酒企的業績或是由盈轉虧，或是增長停滯。

在經歷股權斗爭和多次戴帽、摘帽后，曾有著“西北茅臺”之稱的皇臺酒業（000995.SZ）經營仍未好轉。業績預告顯示，皇臺酒業預計2023年實現凈利潤為-1600萬元至-1100萬元，與上年同期盈利735.61萬元相比，由盈轉虧。

主營“保健酒”的海南椰島（600238.SH）同樣深陷業績泥潭，虧損逐年擴大。2023年，海南椰島預計實現凈利潤為-1.3億元到-1.1億元；青海春天（600381.SH）則預計2023年凈利潤為-2.22億元至-2.87億元。

盡管華潤入主金種子酒，但“何時才能擺脫業績虧損”依然是懸在金種子酒（600199.SH）頭上的一把劍。金種子酒發布的業績預告預計，2023年年度實現歸母凈利潤-1200萬元到-2200萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-4800萬元到-5800萬元。。這意味著，金種子扣非凈利潤已連續5年為負。

水井坊（600779.SH）和順鑫農業（000860.SZ）的處境同樣略顯尷尬。

水井坊預計，2023年度實現凈利潤同比增加約5296萬元，增長約4%，營收同比增加約2.8億元，增長約6%。2022年，水井坊營收為46.73億元，凈利潤為12.16億元。以此計算，2023年水井坊營收約為49.53億元，凈利潤為12.69億元。

盡管白酒業務實現盈利，但受累于養殖、房地產業務，擁有光瓶酒品牌牛欄山的順鑫農業2023年再度虧損。業績預告顯示，順鑫農業預計2023年實現營收100億元至110億元，同比下滑，凈利潤為虧損2.5億元至3.7億元。

03

百億陣營擴軍

盡管近幾年頭部前五陣營中，還未沖出新的黑馬，但在百級營收級別的第三、四梯隊，已經出現了“攪局者”。

在白酒行業，百億營收是一個重要分水嶺。江蘇酒企今世緣（603369.SH）預計，2023年實現營業總收入100.5億元左右，同比增長約27.41%；未上市的陜西名酒西鳳酒也于2023年底官宣突破百億規模。根據官方數據，2023年，西鳳酒實現銷售收入103.4億元，同比增長23%。

此外，在未上市酒企中，劍南春、郎酒、習酒、國臺、勁牌營收也突破百億元。粗略計算，當前白酒百億俱樂部企業數量已經達到12家，包括貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、習酒、郎酒、古井貢酒、劍南春、勁牌、西鳳酒、今世緣。

在白酒百億陣營變動的同時，其身后也追隨著一批“生力軍”。今年初，湖北酒企白云邊發布的2023年經營數據顯示，其開票銷售額77.25億元，相比2022年增長9.1%。

在上市公司中，珍酒李渡營收規模已達到70億元，是有望沖進百億陣營的主力軍之一；若業績能持續保持增長，舍得酒業、迎駕貢酒的營收也有望在2023年突破70億元。此外，業界普遍認為，珍酒、金沙、釣魚臺、董酒等醬酒企業中，也可能出現2-3家百億級品牌。

從現有的酒企經營數據中也可以看到，半年營收規模在70-80億元、50-40億元級之間出現了一定的斷層，白酒頭部企業的優勢還在持續放大。

酒業分析師蔡學飛對時代財經表示，無論是從增速、體量，還是利潤來看，一線名酒企業持續走強，區域酒企與全國性酒企差距越拉越大。但同時，區域酒企也開始分化為弱區域酒企和強區域酒企。

不過，梳理白酒行業過去30年的發展歷程，幾乎每十年都會經歷一次3年至5年的周期性調整，并且在每一輪調整期內，都會出現品牌行業地位的更迭。

2023年11月，里斯咨詢在《區域白酒突圍戰——2023中國白酒行業報》中表示，1990年到2002年出現了五糧液和汾酒兩強爭霸，2003年至2015年則是“五茅劍”到“茅五瀘”的三甲之爭。從2016年至今，茅臺實現了遙遙領先，二、三線品牌則陷入混戰。

里斯咨詢中國區副總裁馮華青表示，白酒行業近幾年呈現“量減價升”“量減利增”的態勢，如今的市場情況則更加復雜，營收下降的同時提價的增長策略遇到市場阻礙，這標志著白酒市場進入調整期。“回顧歷史，危局中也往往蘊含機會，我們相信在未來五到十年，白酒第一及第二陣營競爭格局還會迎來巨變。”馮華青說。