來源/市值觀察

作者/云潭

頭圖/夏普官網(wǎng)

1988年，夏普推出了世界上第一臺液晶顯示器，奠定了現(xiàn)代電子產(chǎn)業(yè)的根基。它的創(chuàng)始人早川德次也因此被譽為“液晶之父”。

然而，創(chuàng)立111年之際，“百年巨人”夏普卻在自己最擅長的領(lǐng)域遭遇慘敗。

01

巨虧

巨虧2608億日元（134.83億元），夏普2022財年的業(yè)績數(shù)據(jù)讓外界驚詫不已。

夏普公布的2022財年（2022年4月-2023年3月）的財報顯示，公司凈虧損2608億日元，而上一財年還能夠?qū)崿F(xiàn)盈利739億日元。

2022年，全球消費電子產(chǎn)業(yè)陷入低迷期，液晶面板價格更是經(jīng)歷了史上最長的15個月的下跌，價格幾乎刷新了各尺寸的最低值。需求和價格雙殺，引發(fā)業(yè)內(nèi)近十年來最大幅度的減產(chǎn)。

CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，2022年全球面板出貨量同比下降超過8%，出貨面積減少了7%，疊加價格大幅下降，預(yù)計全球面板企業(yè)的產(chǎn)值萎縮23%。

▲2022年全球液晶電視面板廠出貨量排名 數(shù)據(jù)來源：洛圖科技（RUNTO），單位：百萬片

行業(yè)洗牌期，玩家們的表現(xiàn)卻天壤之別。2022年，三星顯示逆勢創(chuàng)新高，營業(yè)利潤高達326.15億元；京東方、TCL科技保持了盈利；而LGD、深天馬、維信諾、友達、群創(chuàng)等均出現(xiàn)大幅虧損，“二八分化”極為明顯。

重壓之下，日本企業(yè)紛紛敗下陣來，知名大廠JOLED宣布破產(chǎn)重整。而作為面板產(chǎn)業(yè)的“創(chuàng)造者”，夏普的情況也十分嚴峻，這也是其自2016年被鴻海收購后的首次虧損。

此次虧損直接導(dǎo)致持有其34%股份的鴻海精密一季度凈利暴跌56%，創(chuàng)三年最大跌幅。外界傳言，這令雙方之間心生嫌隙，關(guān)系變得更加微妙。

早在2016年，郭臺銘曾表示“富士康收購夏普”的說法并不正確，“這是投資項目而非收購項目”。其言外之意，就是鴻海對夏普的戰(zhàn)略決策并無絕對話語權(quán)。

今年5月，鴻海CFO黃德才在記者會上痛批夏普高層經(jīng)營不利。一個月后，有股東直接向鴻海發(fā)難，指出自2016年灣鴻海精密成為大股東后，夏普的競爭力日益衰退，近10年間夏普的研發(fā)費用減少4成，未來將更加艱難。

而鴻海方面顯得十分委屈，認為“鴻海對夏普沒有實際控制權(quán)，只能要求夏普為大股東的利益提出改進計劃。”

雙方之間的“爭吵”愈演愈烈，真實的情況卻是，2016年入主后，鴻海派戴正吳和吳柏勛空降夏普。不過，兩位負責人推行的改革措施，并未起到顯著效果，甚至存在嚴重誤判。

鴻海收購夏普股權(quán)后，曾把LCD大廠SDP剝離出夏普上市公司，使得夏普扭虧為盈。然而，在業(yè)內(nèi)大舉進軍OLED等新型顯示技術(shù)時，2022年，夏普卻不惜耗資3億美元再次收購SDP。

結(jié)果，這筆讓人費解的“反向操作”，釀下禍根。2022財年，SDP營業(yè)利潤虧損612億日元，加上對其進行的1884億日元減值計提，是導(dǎo)致夏普巨虧的根本原因。

去年，戴正吳退休，吳柏勛接任夏普社長的職位。吳柏勛表示，重新把SDP納入上市公司，是戴正吳等前管理層在聽取外部意見的情況下做出的決策，不認為決策過程有問題。

可見，代表鴻海方面的管理層對市場判斷過于遲緩。好在，大幅計提資產(chǎn)減值已經(jīng)提前將風險釋放，面板價格也出現(xiàn)觸底回升跡象。

只是，在中韓企業(yè)的夾擊下，留給夏普的時間不多了。

02

夾擊

1912年，年僅19歲的早川德次用一款穿系便利的皮帶頭，開啟了自己的創(chuàng)業(yè)生涯，夏普自此誕生。

此后，自動鉛筆、收音機、計算器、太陽能電池、液晶電視……都出自這位偉大的發(fā)明家之手。

1988年，夏普推出了世界上第一臺液晶顯示器，奠定了現(xiàn)代電子產(chǎn)業(yè)的根基。早川德次也被譽為“液晶之父”，全球首款附帶相機功能的手機也由此問世。

“只要是早川發(fā)明或是改良的產(chǎn)品，每每都能掀起前進的浪潮，若不是他永不休止的創(chuàng)造力，今天的日本家電業(yè)恐怕還停滯不前呢！”曾有人如此評價早川的功績。

然而，111年后，“百年巨人”在中韓企業(yè)夾擊、產(chǎn)業(yè)周期波動、消費電子變革的壓力之下，“日本之光”輝煌不再。

30多年來，面板產(chǎn)業(yè)上演了“日韓中三國角逐”的精彩戲碼，你追我趕，此起彼伏的商戰(zhàn)大片好不精彩。

1988年，夏普憑借世界第一臺14英寸TFT-LCD名震天下，此后，東芝、NEC等日企紛紛入局。彼時，幾乎所有的關(guān)鍵設(shè)備和材料，均由日本企業(yè)把持。

到1994年，日本在全球面板行業(yè)的市場份額高達驚人的94%，幾乎是壟斷性的存在。夏普更是風光無量，甚至掌控了當時的定價權(quán)。

但短期強盛，不代表永遠立于不敗之地。

在1995-1996年液晶顯示的衰退周期中，韓國人反向投資，大筆押注TFT液晶面板。三星、LG砸下了數(shù)十億美元用于工廠建設(shè)和工藝改進，并在承受了7-8年的巨額虧損后，將日本人拉下馬。

世紀交替的1999年，三星以近19%的市場份額登頂全球面板第一，LG則以16.2%的市場份額位居次席，昔日霸主夏普雄風不再。

為狙擊韓國企業(yè)，日本企業(yè)開始向臺灣省進行技術(shù)轉(zhuǎn)移，在“兩兆雙星”產(chǎn)業(yè)政策的推動下，形成了友達光電、奇美電子、廣輝電子、中華映管和瀚宇彩晶“五虎并進”的格局。

2003-2009年，臺灣省一躍成為面板領(lǐng)域的黑馬，出貨量更是占據(jù)了全球四成以上的份額，形成了與日韓分庭抗禮的局面。

但在金融危機和產(chǎn)業(yè)下行周期的洗禮中，臺企無力招架，最終慘敗。

自2002年開始，大陸企業(yè)苦苦追趕，京東方、TCL華星光電等臥薪嘗膽，最終實現(xiàn)反超。

到2021年，京東方在全球的出貨量占有率達到了32%，位居世界第一；排在二位的，也是大陸廠商華星光電。

2022年，大陸面板廠商話語權(quán)進一步增大，日韓企業(yè)合計的占有率下滑到近三年的最低值。其中夏普出貨量下滑24%，降至約1300萬片，不及京東方6200萬片的1/4。

▲2021-2022全球面板出貨量格局 數(shù)據(jù)來源：洛圖科技（RUNTO），單位：%

目前，韓國企業(yè)中，三星以新型技術(shù)為矛，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；而中國企業(yè)既有規(guī)模優(yōu)勢，又有龐大的市場為支撐，在新技術(shù)層面也在奮起直追。

正如TCL創(chuàng)始人李東生所言：“過去40年的核心就是變革。每一次變革，都讓我們走得更遠。40年，不是為活著而活著，是為了活出一份精彩而不斷變革和創(chuàng)新”。

反觀日系企業(yè)，行動過于遲鈍，笨重的LCD資產(chǎn)尾大不掉，生存空間更加逼仄。

當下，夏普的行業(yè)地位日漸衰落，市占率和出貨量已經(jīng)遠遠不及他過往積累的聲望。加之管理層改革不利，頹勢盡顯的夏普必須要進行一番傷筋動骨的改革。

03

希望

面板產(chǎn)業(yè)是一個典型的周期性、重資產(chǎn)行業(yè)。

普遍遵循著“投產(chǎn)—產(chǎn)能過剩—虧損—降低產(chǎn)能—產(chǎn)能不足—面板漲價”的運行軌跡。這導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績波動明顯，且前期投資額巨大，折舊成本畸高，如何抵御業(yè)績波動，是參與者永遠需要面對的課題。

行業(yè)一片蕭瑟之中，仍在豪賺的三星顯示，給出了一套獨特的“解法”。

數(shù)據(jù)顯示，三星顯示業(yè)務(wù)在2022年營業(yè)利潤創(chuàng)下歷史新高，一年暴賺5.95萬億韓元（326.15億元），同比上升33.4%。

憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，果斷砍掉落后產(chǎn)能，三星逆風疾馳。三星顯示去年近乎包攬了蘋果14系列的LTPO-OLED訂單，而蘋果手機在行業(yè)大盤承壓的背景下，市占率卻逆勢提升。

由于蘋果高附加值產(chǎn)品的助力，三星受益匪淺；與此同時，三星研發(fā)的QLED在去年底的電視消費旺季迎來一波增長。

另外，三星于去年關(guān)閉最后一條LCD產(chǎn)線，并在四季度將LCD庫存全部消耗完，沒有落后產(chǎn)能的拖累，三星得以輕裝上陣。

可以看出，只有緊跟時代潮流，踩對技術(shù)風口，并做出前瞻性的戰(zhàn)略部署，才能逃脫“周期宿命”。

近40年來，面板行業(yè)經(jīng)歷了LCD-LED-OLED，到當下日漸火熱的Mini/Micro－LED，柔性屏等新型顯示技術(shù)，產(chǎn)業(yè)跟隨消費電子持續(xù)迭代變革。

▲2022年AMOLED市場格局 來源：Omdia

在2022年中小型尺寸（9.0英寸及以下）AMOLED市場中，三星一家就瓜分了56%的市場份額。

所以，盡管整個2022年，三星電視面板出貨量遠不及夏普，僅排在全球第九位，但在手機面板等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢讓三星大賺特賺。

而夏普轉(zhuǎn)身太慢，死守LCD技術(shù)，更是不惜激進地投資了SDP的10代LCD面板產(chǎn)線，導(dǎo)致巨額虧損。

作為全球消費電子頂級代工廠，蘋果的親密戰(zhàn)友鴻海精密理應(yīng)對產(chǎn)業(yè)變革有著更敏銳的認識。

在爆出百億級虧損后，鴻海已經(jīng)行動起來，董事長劉揚偉親自帶隊赴日本視察夏普總部。穩(wěn)定軍心之余，更要帶領(lǐng)夏普向物聯(lián)網(wǎng)、電動車和虛擬現(xiàn)實等新興領(lǐng)域進軍。

劉揚偉表示：“夏普目前處于關(guān)鍵階段，每當想到夏普的未來前景時，腦海里就會浮現(xiàn)出夏普獨特魅力的技術(shù)資源。”

在為期三天的訪問中，劉揚偉就“夏普的未來”、“品牌事業(yè)和零組件事業(yè)”、“日本市場與全球市場”、“夏普和鴻海的關(guān)系”等主題和員工進行意見交流。

在鴻海的關(guān)注下，夏普在新財年新設(shè)了AI和機器人等全新的“創(chuàng)新小組”，并力求擴大VR（虛擬顯示）業(yè)務(wù)、車載面板的銷售收入。

2022年的各條業(yè)務(wù)線中，夏普的車載顯示面板收入呈增長態(tài)勢。伴隨著新能源汽車進入智能化的下半場，這種結(jié)構(gòu)性的機會，夏普必須抓住。

去年，夏普車載面板出貨量為1350萬片，全球排名第七，供應(yīng)給特斯拉的產(chǎn)品在2023年一季度已經(jīng)量產(chǎn)。

在傳統(tǒng)LCD需求萎靡的當下，這些為數(shù)不多的增量機會，是夏普翻盤的希望。