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作者/李傲華

中藥老字號片仔癀（600436.SH）發布“新帥”林志輝上任后的首份財報，2023年及2024年一季度均實現營收、凈利雙增。

4月19日晚間發布的2023年年報顯示，片仔癀全年實現營業收入100.58億元，同比增長15.69%；實現歸母凈利潤27.97億元，同比增長13.15%。2024年第一季度，片仔癀實現營業收入31.71億元，同比增長20.58%；歸母凈利潤9.75億元，同比增長26.61%。

此外，2023年片仔癀拿出五成凈利分紅，擬每10股派23.2元（含稅）。

過去一年，片仔癀高層人事變動不斷。繼2023年5月宣布提價之后，7月，公司董事長林緯奇因工作調整辭職，任期不滿2年。接任者林志輝出身紀檢系統，在履新片仔癀之前，2022年1月至2023年7月期間，任漳州市紀律檢查委員會常委、漳州市監察委員會委員。林志輝也是片仔癀自2021年以來的第4任董事長。

隨著反腐的推進，片仔癀年內更有多位前高管落馬，包括片仔癀原黨委書記、董事長劉建順，原董事長潘杰，以及原副總經理劉叢盛。

截至4月23日午間收盤，片仔癀報228.37元/股，微漲0.43%，總市值1378億元。

01

銷售費用大增逾六成

2023年，片仔癀官宣了史上力度最大的一次漲價。

當年5月，片仔癀公告稱，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒（3g/粒），同時供應價格相應上調約170元/粒，海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。片仔癀這次的價格漲幅達到28.8%。

片仔癀表示，調價主要是考慮到產品主要原料及人工成本上漲等原因。

片仔癀的主要原材料包括麝香、牛黃、蛇膽和三七，根據西南證券研報，天然麝香和牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達到90%。

根據片仔癀公告，2023年麝香的價格基本保持穩定，且片仔癀積極布局養麝事業，為未來麝香原料的長期穩定供應提供保障。三七價格在2023年略有下降，但牛黃和蛇膽的價格則持續上漲。

康美中藥網顯示，目前天然牛黃的價格已經高達165萬元/千克，較2023年同期上漲106.25%；

為了應對原材料的上漲，合理控制成本，片仔癀在2023年第四季度加大了戰略性采購儲備。

年報顯示，2023年第四季度，片仔癀的經營性活動產生的現金流量凈額為負數，片仔癀對此解釋稱，這主要是因為“第四季度支付的戰略儲備物資采購款所致”。

另外，片仔癀在2023年大力宣傳片仔癀膠囊，片仔癀膠囊銷售額也大幅增加。年報顯示，2023年，片仔癀銷售費用增長迅猛，達7.83億元，同比大增61.95%，主要是促銷、業務宣傳及廣告費增加所致。

片仔癀對外表示，片仔癀膠囊與錠劑同質同價。時代財經以消費者身份咨詢天貓片仔癀大藥房旗艦店，相關工作人員表示，片仔癀分為錠劑和膠囊劑兩種，二者效果沒有明顯差別，只是膠囊劑服用方便。

據片仔癀大藥房旗艦店顯示，片仔癀膠囊的售價為912元/盒（0.3gx12粒），約為253.33元/克，與錠劑標價一樣。

不過，錠劑仍然是消費者的第一選擇。2023年，片仔癀錠劑在天貓和京東平臺肝膽用藥類銷量排名第一名。

就片仔癀錠劑與膠囊的產品定位、銷售占比等問題，4月22日，時代財經致電片仔癀董秘辦并發送采訪郵件，截至發稿尚無回復。

02

漲價大法是否奏效？

提價曾經是片仔癀業績增長的“法寶”。片仔癀是僅有的兩種國家絕密級中藥配方之一，在主要原材料中，麝香和蛇膽都需要嚴格按照國家有關規定組織采購。配方地位的特殊性和原料的稀缺性，賦予了片仔癀近似奢侈品的屬性。

據華安證券研報統計，2003年片仔癀在A股上市之初，內銷出廠價為125元/粒，外銷出廠價13.5美元/粒。此后公司公告提價17次，2020年內銷出廠價已經漲至430元/粒，外銷出廠價漲至60美元/粒，市場零售價則飆至590元/粒。

片仔癀的營業收入也隨著核心產品的漲價水漲船高。財報數據顯示，2022年，片仔癀營業收入達到86.94億元，與20年前相比上漲了超過40倍。

2022年，片仔癀營業收入和凈利潤分別同比增長8.38%和1.66%，這是自2015年以來公司業績增長最為緩慢的一年。在原材料價格上漲的壓力下，片仔癀官宣了史上最大幅度的提價。

不過，片仔癀2023年的業績卻并未如以往那般出現大幅度提升。1月30日，片仔癀發布了2023年業績快報，1月31日上午公司股價卻一度跌停；當日午間，片仔癀火速公布了2024年第一季度業績預告，意圖救場。

片仔癀提前兩個月“搶發”一季度業績預告的舉動，引起了眾多討論。消費者對片仔癀漲價的接受度成為外界的主要疑問之一。

對此，片仔癀在2023年年報里表示，主產品提價后，公司加大在線上推廣力度，吸引新客戶，增加客戶黏性。

從產銷量數據來看，盡管片仔癀售價不菲，消費者仍然愿意為其買單。2023年年報顯示，片仔癀肝病用藥全年生產量401.72萬盒，同比增長4.24%；銷售量453.45萬盒，同比增長34.02%；庫存量33.76萬盒，同比下降60.51%。